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　　今天，中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）与中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）双双就二者将进行合并的传闻发布澄清公告，均对传闻予以否认。

　　中金公司、中国银河证券同为中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）旗下上市券商，又在近期刚完成高层调动，对于这两家券商龙头是否将合并重组，市场关注度颇高。

　　而自11月3日，证监会表示支持打造“一流投行”，支持头部券商通过并购重组等方式做优做强的消息传出后，市场对于合并的猜测热度不减。一份由市场自发梳理的“可能并购的券商”名单显示，中信证券与中信建投、招商证券与长城证券、方正证券与平安证券等20余家证券公司均存在合并可能。

　　近期，一些被市场认为有潜在并购重组可能的券商，对于市场关切多处于频繁回应当中。目前，中信证券、第一创业、申万宏源、招商证券、长城证券、国安证券、国金证券、红塔证券、华西证券等10余家券商已针对部分传言做出回应。

　　接受采访的专家告诉央广资本眼，此轮政策“组合拳”意在推动我国证券公司真正具备与注册制相匹配的服务理念、组织能力和质量控制，通过外生并购、头部券商强强联合的方式是打造“航母级”券商的捷径，使得证券公司切实归位尽责，不断提高执业水平和服务质量。

　　在证监会打造“一流投行”、支持头部券商做优做强的政策导向下，不少有合并预期的券商被市场“撮合”。由于11月10日刚刚完成高层调动，同属中央汇金的银河证券和中金公司两家券商将合并的传言四起。

　　今日，中金公司、银河证券均表示，截至公告披露日，未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经与中金公司控股股东、银河证券实际控制人中央汇金确认，不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。

　　近期，诸多投资人积极在投资人互动平台，向存在合并预期的券商追问进展。十天以来，各大券商对于投资者和市场关切多处于频繁回应当中。

　　11月10日，针对是否有并购重组计划、收购东方财富等提问，中信证券回应称，后续若有并购重组等重大事宜，公司将严格按相关规定及时履行信息披露义务。

　　11月10日，针对是否有并购长城证券或其他证券或金融类公司计划，招商证券回应称，截至目前，公司没有应披露而未披露的信息。公司严格按照相关法律法规、监管规定和要求履行信息披露义务。

　　11月10日，针对是否有并购重组计划，长城证券回应称，在相关方面没有应披露而未披露的信息。

　　11月8日，针对是否有并购重组计划，第一创业回应称，目前没有应披露而未披露重大信息。

　　11月7日，针对是否会通过并购重组打造一流投行，红塔证券回应称，公司始终维护国家利益和金融投资者利益，努力打造成为融入国家产业和经济发展大局，“轻重并举、特色鲜明”的高质量发展券商。

　　11月6日，针对是否与中金公司、中国银河有合并可能，申万宏源回应称，公司严格遵照信息披露管理规定，不存在应披露未披露信息。

　　11月6日，针对是否有并购重组计划，国金证券回应称，目前没有应披露未披露重大信息。

　　11月5日，针对是否有并购重组计划，华西证券回应称，如有相关计划，将根据法律法规及时履行信息披露义务。

　　11月3日及11月5日，针对收购中金公司、中信建投，与华安证券合并等提问，国元证券回应称，未收到上级主管部门要合并的相关信息，如有相关并购计划，将根据法律法规及时履行信息披露义务。

　　而一份由市场自发梳理的“可能并购的券商”名单显示，中信证券与中信建投（实控人分别为国资委和北京国资委）成为热议焦点。

　　此外，还有第一创业与首创证券（实控人为北京国资委）、国泰君安与东方证券及海通证券（实控人为上海国资委）、招商证券与长城证券（实控人分别为招商局和中国华能）、方正证券与平安证券（实控人为中国平安）等券商组合。

　　关于这些券商合并的概率，多位专家向央广资本眼表示，是有一些实际可能的，具体情况还需要根据实际情况来判断。中信证券则建议关注当前同一股东控制下的证券公司的并购可能性。

　　11月7日，多只并购概念券商股再度出现领涨行情，方正证券封涨停板，信达证券收涨5.29%，锦龙股份收涨3.56%，太平洋收涨3.47%，国联证券收涨2.60%。

　　11月6日，整体券商板块上涨3.99%，多只个股实现涨停。其中，太平洋、方正证券、锦龙股份涨停。国联证券、中信建投、首创证券、银河证券、中金公司、第一创业等券商涨幅均超过了5%。

　　据Wind数据分析，截至11月6日，券商板块市盈率22倍，近五年平均值24.26倍，中位数22.18倍，机会值19.08倍，专业人士认为，彼时估值已基本处于相对低位。

　　对于这波新政，多家证券公司指出，三季度以来券商业绩承压，与国外券商规模存在较大差距，头部券商有望更加受益于相关政策，看好头部券商长期成长空间。

　　平安证券指出，券商肩负着连接资本市场和实体经济的重要使命，在金融体系中的重要性有较大提升空间。头部券商综合服务能力和专业能力领先，看好头部券商长期成长空间，建议关注中信证券、华泰证券。

　　中航证券点评称，对于证券行业而言，头部券商有望更加受益于相关政策。此前，多家券商尝试通过并购重组扩大规模，当下由于业务、股东等整合的困难，目前仍未有成功案例，而此次证监会再度传达打造一流投资银行的信号，再次为券商整合带来契机，叠加中长线资金引导入市相关政策的出台，头部券商更有望借助政策优势加速向大财富、大投行体系转型，机构业务综合实力较强的券商也有望更加受益。

　　银河证券认为，最近几年以来，证券行业竞争日趋激烈，中小券商纷纷寻找破局之路，行业整合的潮流在过去几年里一直有存在，从历史经验来看，合并之后的券商往往能够拥有更全面综合的展业优势，这次证监会的大动作将会对证券行业的发展产生积极的影响。

　　2019年，证监会曾提出，要打造“航母级”头部券商。四年后，证监会再度发声，支持券商合并重组。

　　11月3日m6米乐，证监会表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细m6米乐，实现特色化、差异化发展等。

　　“证监会加大中长期资金引入力度、支持头部证券公司并购重组的举措，意在解决国内券商普遍存在的问题，诸如竞争激烈导致利润下滑、行业集中度低、业务创新不足、风控能力有待提升等。”国内咨询机构Co-Found智库研究负责人张新原表示。

　　知名财税审计专家刘志耕表示则认为，此举意图在于推动我国证券公司真正具备与注册制相匹配的服务理念、组织能力和质量控制，使证券公司切实归位尽责，不断提高执业水平和服务质量。

　　东方证券非银分析师认为，通过外生并购、头部券商强强联合的方式是打造航母级券商的捷径，也将助推我国证券行业快速做大做强，快速提升资本市场直融功能与系统重要性。

　　早在2019年11月29日，证监会就在答复政协提案时提出，要打造“航母级”头部券商，多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强。

　　在证监会答复函发布后不久，中信建投证券（以下简称“中信建投”）股权发生变化。

　　2020年1月20日，中信建投发布公告宣布，公司第一大股东北京国管中心拟将其所有的持股份无偿划转至北京金控集团。公开信息显示，这笔股权在当时市值下价值超过850亿元人民币，早在10年前由中信证券挂牌出让，北京国管中心受让。

　　直至近三个月后的4月14日，当日盘中突发传言称中信证券与中信建投或将合并，两家公司股价尾盘双双快速拉升，中信证券盘中涨超6.5%，中信建投一度触涨停板。但当日晚间，两家公司双双公告澄清称，公司未获悉有关该传闻的相关信息。

　　“合并往往是强强联手，一旦合并成功，将对券业发展产生三方面的积极意义。”刘志耕认为。

　　一是通过业务创新、集团化运营、并购重组等方式，进一步促进证券公司做优、做精、做强，打造一流的投行，发挥投行服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

　　二是推动证券公司投行、投资、投研多方通力协助，大幅提升服务实体经济、服务注册制的改革能力，助力构建为实体企业提供多元化、接力式的金融服务体系。

　　三是投行的业务短板可以得到互补，业务范围也将得到明显扩大，合并将会起到“1+1＞2”的作用，将有助于进一步提高行业集中度，打造我国“航母级”券商参与国际竞争。

　　张新原亦表示，券商合并成功后规模变大，能够提高行业集中度，增强市场竞争力。合并后的券商还可以通过资源整合和业务协同效应来降低成本，进一步提高效率。

　　中国社会科学院国家金融与发展实验室高级研究员尹中立指出，券商做大容易，做优做强很难，目前国内市场暂时没有出现由合并而做强的案例，具体情况有待观察。

　　张新原则提醒，合并可能导致员工裁员，产生一定社会影响；合并后的券商还可能面临整合难题，需要时间来适应和优化。

　　多家券商同样指出，因不明并购重组方式，在具体措施还未出台之前，也要注意其可能的风险。

　　“过往券业并购预期多而落地少，当前供需两端催化下有望提速。当前供需两端催化下、券业并购案例有望在未来1-2年内集中兑现并持续增加。除民生证券+国联证券、华创证券+太平洋证券等同业竞争案例外，未来并购案例有望持续增加。”方正证券如是认为。

　　“头部券商并购重组将会以何种方式进行，将成为资本市场的重大事件，相关券商概念股或将受到市场重点关注，但在具体措施还未出台之前，也要注意其可能的风险。”银河证券指出。

　　“从证券行业过往并购案例观察，中小券商被并购的价值在于客户市场和业务团队，但需关注并购过程中的治理结构局限性和文化兼容性。”中信证券点评道。（央广资本眼）

　　近期，一些被市场认为有潜在并购重组可能的券商，对于市场关切多处于频繁回应当中。目前，中信证券、第一创业、申万宏源、招商证券、长城证券、国安证券、国金证券、红塔证券、华西证券等10余家券商已针对部分传言做出回应。m6米乐m6米乐m6米乐